51策略跨界对赌首年“爽约”，哈森股份信披违规再收警示

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　　来源：证券之星

　　2月6日，哈森股份（603958.SH）股价盘中一度涨停，当日收报21.94元/股，上涨8.67%。从1月26日至2月6日，公司股价区间涨幅高达59.68%，其中因1月28日和29日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%，公司还发布股票交易异常波动公告进行相关风险提示。

　　证券之星注意到，公司近期股价大幅上涨与在互动平台披露的“3D打印”“消费电子”等业务信息密切相关。不过由于公司的相关表述未能完整、准确地反映相关业务的实际情况及潜在风险，经监管督促后才在后续公告中予以说明，为此上交所亦在近期向公司及其董秘钱龙宝下发函件，对二者予以监管警示。另外在经营层面，近年来业绩持续亏损的哈森股份正尝试通过跨界转型提振经营表现，但新业务能否在短期内快速改善公司盈利能力，仍有待观察。

　　01．信披踩“误导性“红线

　　今年1月27日，哈森股份在互动平台披露了一份投资者关系活动记录表，内容为公司接受相关机构调研时的问答。被问及公司对于未来的业务转型是否有明确的发展规划？公司管理层提到，中高端皮鞋主业外，公司还布局了3D打印设备及系统解决方案、上游核心原材料业务。在其他问题中，公司管理层对3D打印原材料业务情况进行了进一步的补充，“公司下属控股子公司哈森唯特从事钛粉研发、生产与销售，目前哈森唯特已在湖南益阳园区规划数百吨产能，其钛粉、MIM粉已中试成功，并已积极送样给下游相关客户。”

　　另外，被问及2024年收购的子公司苏州郎克斯的相关情况，公司管理层称，目前苏州郎克斯财务指标、经营情况均符合公司预期。

　　由于A股市场中，3D打印与消费电子板块备受资金追捧。市场情绪与概念释放形成共振，推动公司股价开启连续上涨模式，其中1月28日和29日公司股价连续涨停，并触及股价异常波动情形。然而根据公司1月29日发布的股票交易异常波动公告，其在股价攀升前披露的相关信息并不完整、准确。

　　例如，哈森股份虽拥有3D打印相关业务，但该业务在2025年的营收仅为267万元、占比不足公司总营业收入的0.2%，对公司主营业务无明显影响；其所提及的钛粉、MIM粉尚未正式形成销售，亦尚未形成收入；另外，苏州郞克斯的盈利水平也出现下滑，2025年的毛利率为23.20%，同比下降5.19个百分比。

　　公司还补充披露称，不涉及机器人业务，且预计2025年预计归母净利润亏损2400万元至3600万元。

　　对于上述“姗姗来迟”的风险提示，上交所认为公司“选择性披露”行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》关于信息披露应及时、准确、完整、公平的规定。交易所在函件中明确指出，公司在通过互动平台等非正式渠道发布可能对公司股票交易价格产生较大影响的信息时，应当“谨慎、客观”，避免误导投资者。

　　02．业绩对赌首年失利

　　在启动跨界前，哈森股份核心业务为中高端皮鞋的品牌运营﹑产品设计和销售。尽管旗下拥有“哈森”、“卡迪娜”、“哈森男鞋”等多品牌矩阵，但由于皮鞋行业整体产销承压，加之自身在传统业务上遭遇消费习惯变迁、竞争加剧等多重挤压，原有增长路径已然收窄。2020年以来，公司归母净利润持续为负，至2024年已连续5年亏损，且预计2025年将继续亏损，累计亏损额约3.4亿元。

　　为新增利润增长点，哈森股份于2024年启动跨界并购，此后收购方案历经多次调整，最终于2024年9月敲定收购方案，即斥资3.58亿元现金收购苏州郎克斯45%股权、收购江苏朗迅（现更名为“哈森工业”）55.2%股权。该笔交易完成后，公司形成了“中高端女鞋+精密金属结构件及相关设备业务”的多元化布局。

　　值得注意的是，相关交易方还对标的公司做出了业绩承诺，2024年至2026年，苏州郎克斯实现的归母净利润应分别不低于5140万元、5692万元和6312万元；江苏朗讯实现的归母净利润应分别不低于828万元、1040万元和1130万元。

　　然而从实际完成度看，2024年，苏州郎克斯和江苏朗迅的实际净利润分别为4696.86万元和41.19万元，对应的完成率为91.38%和4.97%，未完成首年的业绩承诺。公司彼时解释称，受新项目前期产品成本较高、毛利率较低等影响，苏州郎克斯该年盈利不及预期；而江苏朗迅由于部分已出货订单未满足收入确认条件等原因导致其收入未达预期。

　　尽管跨界并购的资产未能兑现首年业绩承诺，但公司转型的步伐并未停止。

　　2024年12月，公司公告披露，拟发行股份收购辰瓴光学100%股权、收购苏州郎克斯45%股权。辰瓴光学为一家以自主研发的工业软件平台及视觉检测系统为核心的智慧工厂解决方案提供商。彼时公司称，辰瓴光学与江苏朗迅可实现资源互补，业务协同。

　　上述交易在2025年12月出现“变数”，因交易双方在辰瓴光学的估值方面产生分歧，公司决定终止对辰瓴光学100%股权的收购，仅以发行股份方式收购苏州郎克斯45%股权。

　　2025年前三季度，苏州郎克斯实现营收5.04亿元，净利润4349.97万元，不过由于该公司2025年的毛利率呈现下滑，其盈利质量与持续增长能力仍需进一步观察。长远来看，哈森股份的长期价值，依然需要实实在在的业绩支撑。面对即将到来的2026年业绩承诺大考，哈森股份的跨界故事能否迎来实质性篇章，仍需打上一个问号。（本文首发证券之星，作者|吴凡）

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